我该买什么基金?

返回首页 2020-07-19 21:07:58 👍赞 (0)

题图:雨 | 摄影:孟岩

前一段和一个朋友聊天,她谈到一个最近的困扰:随着股市走牛,询问怎么买基金的人明显多了起来。她想了很久,都不知道这个问题该如何回答。

看似对方需要的只是一个基金代码,但其实要想真的解好这道题,需要下很多功夫。

你需要了解这个人对投资的理解程度,需要知道他的钱能投资多长时间,需要明白他对于股市波动的承受力,需要弄清楚他现在的仓位和具体配置。

这就够了吗?还不够。

你需要介绍你推荐的基金(或策略)背后的投资理念,你需要推荐靠谱的投资平台,你需要告诉他什么价格买入、仓位怎样控制、最终何时卖出 ... 不仅如此,你还需要今后时不时关注你推荐过的基金、策略甚至平台,看看他们有没有发生变化。

这太难了。

「今天吃什么外卖?」

「我该买哪只基金?」

这两个问题看似相近,但其实大不相同。

今天我挑战一下自己,看看是不是能用一篇文章的篇幅来回答一下这个问题。如果你觉得有用,可以转发给有需要的朋友。

问题:「我该买什么基金?」

开始回答。

三个问题

我的伙伴米老师是学霸体质,对任何东西都会刨根问底,投资也不例外。

他学习投资已经有三四年的时间,认为自己终于能达到一个比较安心的状态。我问他原因,他说他弄懂了三个问题:

是不是灵魂之问?当你买基金或者股票的时候,问过自己这三个问题吗?

事实上,理解了它们,才能回答「我该买什么基金?」这个问题。

投资赚的是什么钱?

这是一个我写过很多次的公式:

价格 = 价值 + 情绪

当我们平时说一个公司的股价的时候,它其实由两部分组成,一个是这个公司的内在价值,另一个是市场参与者的预期,或者估值。后者通常也被称之为「情绪」。

最终的价格上涨,其实也掺杂了这两部分。一部分是价值的上涨,一部分是短期情绪带来的上涨。

价值的上涨比较缓慢。公司的内在价值需要企业的每一个人、日复一日地辛勤工作,慢慢积累。即使一个公司创造了 20% 的年增长,简单折算到每一个交易日,也只有 0.07%

情绪的上涨则短促而猛烈。股票每天动辄 3%、5% 甚至涨停,这更多是情绪的部分带来的。

你需要想明白的第一个问题是,你是来准备赚「公司(经济)增长的钱」还是「短期波动的钱」

前者是个正和游戏。中国的 GDP 在过去 20 年里一直在以 6% ~ 9% 左右的速度增长,很多上市公司更是创造了超过这个数字的增长速度。假设你用某种方式,把自己的钱配置到了能代表中国经济的公司里,然后什么都不做,你获得的收益就是年化 8% ~ 10% 左右。所谓「躺着数钱」。

后者是个零和甚至负和游戏。你赚的情绪波动的钱是另一个人亏掉的(当然,每个人都会认为自己是赚钱的那个人)。而由于佣金、手续费、印花税等的存在,这个游戏是一个负和游戏。大家在一个不断亏损的盘子里面互相博弈

当然,牛市问「我该买什么基金?」的人,大概更多的是想赚「短期波动」的钱的。但残酷的是,长期来看,大多数能稳定在股市赚钱的人,赚的是「企业(经济)增长的钱」

投资能赚多少钱?

我最近连续读了李录的《文明、现代化、价值投资与中国》以及西班牙股神帕梅拉斯的《长期投资》,在书中他们都引用了西格尔教授在《Stock in the long run》中的结论:长期来看,股票是收益最高的资产

西格尔教授统计了美国 200 年的金融数据。从 1802 年到 2002 年,现金损失了 95% 的价值,股票则增加了 70 万倍,年化收益为 6.6%,债券增长了 1778 倍,年化收益为 3.6%

6.6% 可以由两部分来解释:通货膨胀 + GDP。200 年间,美国的通货膨胀在年化 1.4% 左右,GDP 增长为 3% 左右。

细心的你一定会问,那还有 2%(6.6% - 1.4% - 3%) 呢?

1)由于经营杠杆的存在,企业创造现金的速度会超过 GDP 的增速;

2)上市公司作为一个群体,他们的平均质量超过了社会上全部企业的平均,因此他们的盈利增速更快一些。

我们再来看看中国的情况。

过去 20 年左右,中国 GDP 的增长大概在 8% 左右,全部企业的净资产收益率在 10% 左右,而上市公司的净资产收益率则为 12% 左右,偏股型公募基金的年化收益率为 15% 左右。

随着经济规模的增大以及经济转型,未来中国的 GDP 增速一定会下降,我们姑且简单认为未来 GDP 的年化增速在 5% 左右。上市公司的净资产收益率会下降到 8% ~ 10% 左右。

8% ~ 10% 就应该是一个基本的收益目标。(是的,不到一个涨停板)

投资为什么能赚钱?

哈,这是我写到这里临时加进来的一个角度。

反正我一直很好奇,为什么近 200 年会出现这种 GDP 成指数型增长的情况?200 年 70 万倍,这远远突破了人类历史的任何时期。

未来 200 年经济还可以这样指数型的增长吗?经济指数型增长底层的本质原因是什么?这才是我们平时说的「复利」背后真正重要的东西

李录在《文明、现代化、价值投资与中国》这本书里给出了非常精彩的底层推演,他认为人类文明在过去 200 年出现了持续性的、累进性的、长期复利性的增长和发展,这才让现代金融产品具备了投资价值。这是一切的前提。

财富创造的根源,在于「现代科技」「自由市场经济」,这两者的结合,把人的活力和动力全部发挥出来,形成了一个巨大的全球市场,同时科技发展也让人类的知识可以以 1 + 1 > 4 的方式来进行复利式的积累,从而形成更多的共同知识。

这些才是长期复利的根本来源。

篇幅所限,这里不再展开。如果你感兴趣,强烈推荐你去看这本书。

怎样赚到这些钱?

还记着《如何建立一套自己的投资系统?》那篇文章吗?

事实上,只要你想在股市里长期赚到钱,你就必须拥有自己的投资系统。我们再来看一下文章中的这张图:

别被吓到,如果你认清自己的能力圈,抱有合理的收益预期,这并不难。

《聪明的投资者》的作者格雷厄姆说过一句话:

投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些微努力与能力,便可以取得令人尊敬(即使并不可观)的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步,则需要更多的实践和智慧

经过这 10 多年的投资经历以及陪伴用户的经验,我非常认同这句话。

大多数普通人只要稍微学习一些投资的知识就可以获得 80 分的结果,但如果想要做得更好,难度会指数级的增加

你需要认清你的能力圈范围。这决定了你做什么,也决定了你的收益。

1)指数基金

如果你了解了投资的大道,学习了基本的投资知识,你可以选择长期持有指数基金来获得一个基本的收益。这个收益是多少?前面说了,年化 8% ~ 10% 左右。

按照前面的分析,这个指数基金应该能比较全面的代表未来的中国经济,这样才能享受到经济发展的成果。你需要选择一个从编制方式、涵盖公司范围等都能保证这一点的指数

稍微展开一下:

其实,仔细想一下你就会明白,长期持有指数基金就已经是一个完备的投资系统。指数基金本身帮你完成了上面图中的很多工作。比如股票的选择、股票仓位占比、再平衡等等。

2)基于估值的「低买高卖」

随着你对投资的理解加深,你会发现中国股市的波动非常大。通过基于估值以及其它数据来控制仓位,股市便宜的时候多买一些、贵的时候卖一些,可以提高整个资产组合的收益率。

具体提高的结果需要看未来股市波动的大小。毛估估为 12% 左右。

当然,你可以沿着这个方向继续拓展自己的能力圈,研究资产配置、行业指数基金、其它资产类别等,进一步优化投资组合的风险收益(是不是想到了长赢 )。

3)主动型基金

另一个可以进阶能力圈的方向是「主动型基金」。

我这里说的选择主动型基金,并不是根据「净值排行榜」、「4433 选基法」甚至「夏普比率、波动率」。

如果你感兴趣,可以参考我之前写过的两篇文章:《用多久的时间才可以评价一个人的投资能力?》和《如何选择主动型基金?》。

我想说的是,「选人」需要很强的能力圈,你需要理解一个基金经理的投资哲学、价值观、投资逻辑,你需要确认他是否和你的利益相一致。更重要的是他的人品,他是否知行合一,是否值得你托付你的血汗钱。

这些,而不是表面的业绩,决定了未来你是否能获得超越指数的收益

符合这些条件的基金经理很少。但如果你真的找到了,他有希望把这个年化收益提高到 12% ~ 15% 左右。

4)买股票

最后,如果你热爱商业,对研究公司感兴趣。你可以沿着这个方向拓展自己的能力圈范围。当有一天你确认自己可以挑选到超越指数平均收益的公司,你就可以自己来买股票了。

当然,公司选择只是投资系统中的一部分。再看一下上面那张图。你还需要学习「何时买」、「买价」、「仓位控制」、「退出策略」等等。

我之前写过西班牙股神帕梅拉斯的投资系统,在决定自己做之前你可以看一下,确保这真的在你的能力圈范围之内。

如果你真的可以持续找到优秀的企业家和公司,他们的净资产收益率超越上市公司的平均水平,你的目标年化收益率可以提升至 15% ~ 20%

最后我想强调一下,这里说的「能力圈」一定是你真正懂的东西。这个来不得半点虚假和自欺欺人。

不懂装懂、不懂就做的后果是,最终你连最基本的、躺着就能拿到的收益都拿不到。

我该买什么基金?

按照上面的能力圈对号入座,你就可以选择自己该买什么基金了。

说得更直接一点,如果你对投资没有太多的研究,结合市场的整体估值购买沪深 300 指数是不错的选择,其实,这就会让你超过很多人,很多不知道自己能力范围的人。

嗯,基本上就是这样了。

最后,如果你觉得这篇文章有助于你回答朋友们的问题,请点「在看」或者把这篇文章转发给他们。可以的话,请帮我收集他们的反馈,发送给我(dreamwords@gmail.com),这对我们接下来的工作很有帮助,谢谢

明天又要开盘了,是不是很开心?晚安 ~

2、本周操作

3、最新净值

实盘投资周报第 144 期,最新的资产是 6,612,913.79,基金净值是 1.3313,本周增长 -3.15%

最后附上最新的且慢截图(2020 年 7 月 17 日)

市场有风险,投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用,仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

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