题图：与老板深情对视 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第八期，最新净值是 1.0197，本周增长 -1.68%。

今天的头图是 “深情对视”（与“老板”深情对视的是且慢的iOS主程王凯，大家尊称“凯爷”。iOS版且慢的Bug都出自他手。BTW：仔细看照片中另一个人是Android的主程华伟）。本期照片来自且慢设计师思晨。

这周和五福资本的伍治坚老师进行了几次深入的探讨，也拜读了一下伍老师的大作《小乌龟投资智慧》。伍老师的投资哲学，是以证据主义为中心，坚持3个基本原则：有效系统、控制成本和长期坚持。我问了伍老师一个问题，在国内投资环境比较浮躁的现状下，这样一套投资策略是否能被大多数人接受？伍老师的答案是：财富管理应该哲学先行。让投资者理解策略背后的原理和价值观，比收益更重要。

我刚好想用伍老师的这个答案来回答一些朋友的问题：

• 为什么有些“看起来收益特别好”的策略不是且慢的严选策略？

• 为什么且慢没有收益率排行榜？

一个投资策略，收益很重要，毕竟大家都是来赚钱不是赚情怀的。但收益背后的原理（钱是怎么赚的）、收益能否延续、在什么样的市场会不适应，更为重要。因为这些决定着投资者今后是否能拿到这样的收益。

伍老师的书中举了比尔·米勒的例子，米勒是美国著名的基金经理，曾经连续14年战胜标普500，堪称神话。在这样的光环下，比尔·米勒的基金在2006年达到了创纪录的200亿美元。但从2006年开始到2011年，米勒的基金平均每年跑输标普500指数7%。投资者们最受打击的地方在于，当他们对比尔米勒最信任的时候，也就是该基金管理的资金规模最大的时候，恰恰遇到了他管理的基金业绩最差的时候。投资里“均值回归”是一条金律，但残酷的是，大多数人遭受的是负向的回归。

诺贝尔奖得主 Eugene Fama 说过：即使有二十年的真实业绩，其中也有非常多的偶然巧合因素，使得我们很难区分基金经理的业绩到底是由于其技能高超，还是仅仅只是运气好而已。公募（私募同理）基金如此，基金组合策略也是如此。这就是为什么在且慢上不会有收益排行榜，也不会仅仅因为收益高就把策略加入到且慢的“严选策略”的原因。相比收益的高低，且慢更看重策略的目标、背后的原理、主理人的价值观。这些因素可以帮助我们把长期、简单、可依赖的策略，推荐给适合这个策略的用户，帮助客户拿到属于他的收益。

一个内心相信动量，愿意用高频率的小亏损去换取一定发生的大盈利的人，会选择“二八轮动”；一个相信太阳下没有新鲜事，希望保证每一笔投资有足够的收益率，宁可错过绝不做错的人会选择“长赢指数投资”；而一个相信长期市场有效，认为放弃择时、选择低成本的指数基金更重要的人会选择“极简投资”。

荐书时间：推荐伍老师的《小乌龟投资智慧》，可以同时看麦基尔的经典大作《漫步华尔街》。

1. 本周操作

• 新增资金 10万 元

• 周二 跟车“长赢”，购买 7-10 年国开债 5万元

• 周五 “且慢估值交易”，购买 中证环保 和 中证500低波动 各1万元

2. 最新净值

本周实盘账户新增资金 10万元，按照上周末净值1.0371折算份额 96422.72。

最新的资产是 2470912.80，基金净值是 1.0197，本周增长 -1.68%。

3. 投资分析

今天聊聊我持有的且慢打造的“八心八箭”策略。

前面提到的《小乌龟投资智慧》和《漫步华尔街》都用长时间的实证数据验证了：对于普通投资者，长期持有低成本指数基金是最好的长期投资方式。但另一方面，由于A股的个人投资者比重很大，市场上确实有很多主动型基金存在着比较稳定的阿尔法。究竟这些经理是2006年前的比尔米勒，还是我们能通过某种优选主动型基金经理的方式来获取超越市场的回报？这是“盈米稳健八心八箭”这个组合创建的初衷。

“八心八箭”的目标是在降低波动的同时，能够跟上指数。操作层面，选择70%的股票型基金（7只）和30%的债券型基金（1只）并定期再平衡。优选的主动型基金经理力争能做到风格互补，以适应不同的市场环境。遗憾的是，在2017年7月之前，由于选择标准中“近期业绩”的比重过大，导致选择了比较多的偏重小盘股的基金经理，在今年这样一个白马奔腾的市场中，严重跑输了市场。知耻而后勇，且慢的策略团队（今后Po他们的照）进行了更多的研究、回测，更加均衡的综合考虑了短期、长期，成长、价值的投资风格。上次调仓至今近5个月，“八心八箭”跑赢了指数，而且大幅度的降低了波动。但时间还太短，长期有效性依然有待观察。

可以点击“阅读原文”查看“八心八箭”的组合。（“八心八箭”中的兴全社会责任暂停申购导致整个组合暂时无法申购，正好我现在推荐哈。希望大家先关注，去理解策略的目标以及原理，再看看是否适合自己）。

4. 且慢

今天前面写的比较多，这部分偷个小懒。

最后附上最新的且慢截图（2017年11月17日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

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