题图：朝阳 or 夕阳？ | 摄影：孟岩

实盘投资周报第 99 期，最新净值是 1.0319，本周增长 3.95%。

这周市场涨了不少，估计阅读量会高一些。  今天聊聊股价上涨的背后是什么。你以为会分析市场？不，还是聊企业。

投资这事儿就是这么有意思，长期来看，大家能拿到的收益，大部分都是企业盈利的增长带来的。可是企业的变化很慢，以年计。而市场由于短期情绪或者其它扰动因素带来的波动又极大，所以大部分人、尤其是聪明人会把大部分时间去研究市场短期的波动。

一天天就这样过去，而投资真的能看出分晓的时间又需要很长，至少一两个牛熊。就这样，10 多年就没了。

再去后悔，晚了。

按照 15% 的年化收益来计算， 10 年，4 倍。

钱还是小事，更大的损失是那些紧张、焦虑、贪婪、恐惧、纠结、后悔、抓狂 ... 耽误在 K 线旁的，本应该用来好好工作、生活、学习的美好时光。

如果你能在很年轻的时候明白这一点，真的很幸运，祝贺你 ~ 很多年后，你一定会感谢你自己。

好了，我们回到今天的主题，还是从上周聊的帕特尔老爹的故事开始。

帕特尔老爹的经营很有自己的特点：控制成本，房价比竞争者低，提升入住率，最大化现金流。

他的目标是房价永远比竞争对手低，而采用的控制成本的方式是“少雇佣人，极其严格的开销控制”等等。这样，即使帕特尔老爹的房价低，他的利润率也比竞争对手高。低房价带来了高入住率，竞争对手被迫降价，降价导致利润率更低 ... 就这样，帕特尔老爹买入并且按照这样的经营方式经营着越来越多的汽车旅馆。几十年后，美国汽车旅馆市场一半以上的市场份额都被帕特尔老爹垄断了。

故事到这里还不是重点，低成本的经营特点是表面的。帕特尔老爹更厉害的是他的扩张方式。

他一直沿着自己的“能力圈”和“竞争优势”扩张。

在第一家汽车旅馆上正轨之后，帕特尔老爹没有选择开便利店或者理发店什么的，而是沿着自己当时的能力圈 —— “低成本经营汽车旅馆”，买入了第二家汽车旅馆，并且越买越多。当他垄断了汽车旅馆行业之后，他没有选择进入高端酒店行业，而是选择沿着自己逐步扩大的能力圈 —— “低成本经营”，开始涉足低成本经营相关的行业，比如便利店、加油站等等。

帕特尔老爹具有大智慧。

罗马大道青训营的南添老师在分析企业竞争优势的时候，经常用的一句话是：“有效区域内的规模经济下的低成本结构”。这句话最重要的是前四个字 —— 有效区域。

什么是有效区域？任何企业都不可能满足全部的市场需求。“有效区域”就是存在一种真实的客户需求，你能够以竞争对手做不到的方式来满足好这个需求。

先别往下看，你觉得帕特尔老爹的有效区域是什么？客户需求是什么？竞争对手为什么做不到？

答案很清晰：真实的客户需求是“客户希望服务好、价格低的汽车旅馆”；而竞争对手做不到的就是“低成本的经营方式”。

找到了自己的“有效区域”，企业就可以沿着这个有效区域进行扩张。这样做有很多好处。第一，可以降低扩张过程中的失败概率，毕竟有效区域已经试探过了；第二，“有效区域”内的扩张带来的规模，可以降低整个企业的运营成本，提高用户的体验。因此，在扩张的过程中，企业的竞争优势是扩大的。

现实生活中，大多数企业的多元化是盲目的。他们在意的是企业规模的扩大，而非竞争优势的扩大。

故事中的帕特尔老爹，则是反例。他在企业扩张的过程中，一直在沿着自己的有效区域逐步扩大企业的规模。刚开始，试探的是其它的汽车旅馆，奏效后，再扩大一下能力圈，试着去经营“低成本方式”可以击败对手的其它领域，比如便利店、加油站等等。

写到这里，我一下子联想到两年多前看过的一本书 —— 《让大象飞》，霍夫曼在书里详细讲了一个创业公司应该如何长大。他给出的答案是一模一样的：

1）找到你的“有效区域” （硅谷人称 Product Market Fit）

确认客户的真实需求很难，能找到一个能让你为之创立一家企业来满足客户的需求则更难。真正的创新者需要辨别客户的真实需求，并且能以任何竞争对手都无法做到的方式来满足这一需求。

2）沿着“有效区域”扩张

多业务线并不一定意味着你成功的可能性越大。你应该做的是，选择一个正确的方向（找到破局点后），并确保在这个方向上你有充足的资源让你的企业真正的飞起来。如果你想让一头笨重的大象向上脱离地面，那么你就需要集中资源在其中心的部位施加一个向上的推力。

所有初创企业成功的关键是，从一开始就将业务维持在一个小的范围内，而且只有在真正明白了客户需要什么的时候才开始扩张。

而当公司的核心业务稳定成熟后，优秀的公司会沿着公司的核心竞争优势进行继续创新。当你从公司的核心优势出发向外扩张时，你成功的机会可以有大幅度的提升。大多数有利润且可持续的增长，均是有企业突破了它们核心业务的边界，进入了邻近的市场空间后带来的。企业如果能够以可重复的、可预测的方式来扩展它们核心优势的边界，并将这种方式程序化，那么他们就能在企业发展上获得最好的结果。从概率上说，这比同时从事多个创新业务，成功的机会要高的多。

帕特尔老爹并没有参加过 Paul Graham 的 YC 孵化器，也没有接受过霍夫曼这类顶级 VC 的指导，但他成功的方式和他们说的是一样的：

1）找到自己的有效区域（Product Market Fit）

2）专注在有效区域内进行扩张

帕特尔老爹的企业帝国就这样不断长大了。而假如你是帕特尔老爹的投资人，你持有的股票也自然而然的上涨了。

股票的本质的是企业的一部分，股票的价值的根本是企业的价值。长期来看，股票价格上涨的的背后，是因为企业变大了、盈利增长了。

很多像帕特尔老爹这样的企业家，他们满足客户需求，沿着企业的有效区域扩张，不断加深企业护城河的过程，是我们持有的股票，从 1 元，到 2 元，到 10 元的背后的真正原因。理解了这些，我想当你面对市场每日股价的波动时，也许能更加安心。

今天就写到这里，最后依然来个互动。说说看，你觉得哪些身边的企业具有自己的“有效区域”，这个有效区域是什么？

2、本周操作

• 无

3、最新净值

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 5,342,490.03，基金净值是 1.0319，本周增长 3.95%。

最后附上最新的且慢截图（2019年9月6日）

注：我使用且慢的时间，比开始记录这个实证的时间早，所以累计收益会有不同。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

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