题图：井底观天 | 摄影：孟岩

实盘投资周报第 100 期，最新净值是 1.0456，本周增长 1.33%。

时光荏苒，岁月如梭，一转眼一年又过去了。

（哈哈，这个开头是什么鬼 ...

重新来。

时间过的好快，这个投资实证已经写了两年了，今天是第 100 篇，也是惯例的总结的日子。

去年写到第 50 篇实证的时候，我回顾了这个实证的初心：

• 吃自己的狗粮、不断打磨且慢的产品

• 真金白银的证明普通人可以在 A股赚到钱，放下焦虑，把自己宝贵的时间专注于工作和生活

• “白盒”讲述做且慢的过程以及我自己的思考和成长，希望这些文字可以帮助更多的人了解且慢，也希望对大家有所帮助

很开心的是，今年的 50 篇依然篇篇如此。我手写我心，我想我做到了。

今天我们就从三个部分来回顾这一年：

1）投资分析

2）话题分析

3）打赏捐款

投资分析

先来看数据：

2017 年 9 月 22 日，上证指数收于 3352.53 点，沪深300指数收于 3837.73 点，中证 500指数收于 6572.01 点，实证的初始净值为 1。

2018 年 9 月 16 日，上证指数收于 2681.64 点，沪深300指数收于 3242.09 点，中证 500指数收于 4670.08 点，实证的净值为 0.8815。

2019 年 9 月 13 日，上证指数收于 3031.24 点，沪深300指数收于 3972.38 点，中证 500指数收于 5242.61 点，实证的净值为 1.0456。

股市有周期，市场有牛熊。如果希望获得长期的收获，熊市的浮亏就不可避免。关键的关键，是要做到“熊市少亏，牛市跟上指数”。

来一个简单的测试，如果把 17 年 9 月到 18 年 9 月看做熊市，18 年 9 月到 19 年 9 月看做牛市的开始，我们来看看是否做到了。

从 17 年 9 月到 18 年 9 月，上证指数跌幅 -20%，沪深300跌幅 -15.5%，中证500跌幅 -28.9%，实证跌幅 -11.8%。熊市少亏。

从 18 年 9 月到 19 年 9 月，上证指数涨幅 13%，沪深300涨幅 22.5%，中证500涨幅 12.3%，实证涨幅 19%。牛市跟上。

这样经过了两年，累计了一轮小的牛熊的的结果是，上证指数涨幅 -9.6%，沪深 300 涨幅 3.5%，中证500 涨幅 -20.2%，实证涨幅 4.6%。超越各个指数。

“熊市少亏，牛市跟上指数”。当然，这只是个开始。未来三年，我觉得你会更懂得这句话的价值。

顺便回答最近一年经常被问到的两个问题。

1）“你这样晒自己的实盘不觉得害怕吗？万一亏的很多，会不会被笑话？”

第一次听到这个问题的时候我还挺奇怪的，为什么会有这样的困扰呢 ... 我想还是他们不够坚定吧。

且慢所代表的是我坚信、认可的投资方式，我是这么理解的，也是这么去做的。别人怎么评论、别人认为我投资能力怎么样是别人的事情，我控制不了，也不感兴趣。

至于最后的投资结果，取决于很多因素。尽管我认为这已经是最大概率可以获利的投资方式，我依然没有办法保证最后一定能赢，所以也接受各种可能性的发生。

我写了这么多，突然发现好啰嗦。有一句古话，可以完美的回答这个问题：

是非审之于己，毁誉听之于人，得失安之于数（数：术数、命运）

2）“这个投资业绩也不怎么样嘛，超过沪深 300的基金有一大把”

这个问题有两个方面。

第一，表面上看，有不少基金的业绩超过了这个实证。这表现出了这些基金背后的投资经理的能力。但问题是这只基金背后的持有人未必赚到了这个收益。每个人的买入和卖出位置都是不同的。同样的 500 万，如果你是买在市场比较高的位置上，即使这只基金的收益不错，你现在仍然可能是赔钱的。而这个实证，则是从头开始，一笔一笔、真实的证明了且慢的投资方式；

第二，投资是认知的变现。如果希望在投资上赚到钱，认知的升级是必然的。我想这个实证的读者和且慢的用户，也许能在且慢的主理人和且慢的陪伴过程中，收获很多投资之外的东西。这些收获，一方面会变成长期的投资收益。更重要的是，当我们放下焦虑，把更多的时间用于工作和生活，再加上认知上不断提升，生活也会变的更加美好 ~

话题分析

这一年的 50 篇周报，还是始终围绕着这个实证的三个初心（见上）。我一篇一篇的回顾了一下，觉得很多还是写的挺好的（吐了 ...

大部分的内容依然和投资相关。

《投资者的盈利是如何被吃掉的？》告诉我们投资者应该控制自己的交易成本；《用多久才可以评价一个人的投资能力？》揭示了我们需要 10 年的时间，才有可能分离投资收益中运气的成分；《巴菲特最幸运的时刻》则聚焦于把投资者的双重身份分开，让我们既要利用我们的“交易者”的身份可以买到便宜的股票（基金），又应该坚定的利用我们的“股东”的身份去获得企业创造的收益。

《股市就像一个来回摆动的钟摆》用霍华德马克思的新书告诉我们万物有周期，金融市场尤其如此，我们应该利用市场的周期而不是被情绪带着跑；《为什么市场的波动会远远大于经济的波动？》则在不断强调我们的收益根本来源是企业盈利增长的同时，让我们更好的理解市场的波动。

《你知道找到一个好企业有多难吗？》、《一张包含 90 个问题的企业问题分析清单》以及《股价上涨的背后是什么？》都在讲发现、投资一个好企业有多难，而《一份很主观的投资书单》、《对号入座，10张图找到你是什么样的投资者？》以及《一个巴菲特信徒的8个投资原则》则提供了几张与投资有关的清单。

一年间我们共同度过了“钻石底”，在 18 年 10 月到 19 年 3 月，股市快速的经历了一轮过山车。这段时间，周报基本围绕着大家“更关心”的市场来写。陆续有《和 Ray Dalio 的近距离接触》、《Buy China. I am.》、《在熊市里寻求安放》、《空仓也是一种赌》、《现在是底吗？》、《还会有牛市吗？》、《反弹什么时候结束？》以及《你赎回了吗？》。“跌跌跌涨”后市场选择继续“跌跌”，于是我又写了《别慌》。

还有一系列文章是有关且慢的思考。包括 《A股的波动能降低吗？》、《谁买基金重要吗？》、《寻找且慢的同路人》、《选择焦虑，是因为不知道去哪儿》、《世界很吵，愿你心安》、《放下焦虑，全情生活，且慢 4.0》、《“不盲目”的信任》等等。

既然选择“白盒”做且慢，就大胆真诚的把所思所想记录下来。最近发现很多同行在认真研究我的周报，希望对大家有所帮助。不过，你们只看不打赏是不是不太好 。

最后一类是有关我自己的感悟和成长，我最喜欢的几篇周报（打赏也最高哈）都在这个类别里。包括《因上努力，果上随缘》、《写出我心》、《刺激与回应之间存在一段距离，成长和幸福的关键就在那里》、《Inside Out，由内向外》、《Inside Out & Be aware，人生中最重要的两个认知》、《那些看不见的东西》、《分清“事实”和“观点”》、《超越胜负的成功》、《用 “直觉” 还是 “数据” 去决策？》、《被讨厌的勇气》、《“寻找同路人”和“极度开放”矛盾吗？》。

我想，这些感悟和认知的升级，在内化到我自己和团队的同时，也不断投射到且慢的文化和产品上。

当然，这些都是我自己的分析。我也想听听你的声音。如果只能挑一篇文章的话，你能不能告诉我去年这 50 篇周报中你最喜欢哪篇？谢谢 ~

打赏捐赠

100 篇周报写下来，我更深的理解了“输出是最好的输入”。如果说这个实证对大家有些帮助的话，其实最大的受益人是我自己。

一年来，每篇文章都能收到大家的不少打赏。我用算盘算了两次，50 篇周报，总的打赏金额是 14124.69。

我很喜欢腾讯公益的 Slogan —— “这个世界的改变不是一个人做了很多，而是大多数人做了一点点”。依照去年的惯例，由我代大家把这些钱，捐给那些努力在把这个世界变的更好一些的人们。

最近在看 BBC 的纪录片《行星》，看完后愈发感到人类的渺小，也越来越感慨生命的诞生是多么偶然和美好的事情。而在这个地球上，还有很多其它可爱的生命。

大家都知道且慢和猫很有缘分，且慢内部有好几只被收养的流浪猫。这些猫咪每天在办公室里大摇大摆、走来走去，给我们带来了不少快乐。而她们的自在、平和、专注，像一个个老师，一点一滴的教我们什么是身心俱在，什么是享受当下。

因此，今年选择的公益方向是救助流浪小动物，希望我们一点点的小举措，能给这些小生命带来一些温暖。如果你也希望有一个“毛球”走进你的生活，不妨考虑用领养代替购买，给它们一个家。

2、本周操作

• 无

3、最新净值

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 5,413,440.22，基金净值是 1.0456，本周增长 1.33%。

最后附上最新的且慢截图（2019年9月12日）

注：我使用且慢的时间，比开始记录这个实证的时间早，所以累计收益会有不同。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

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