上周五，知行小酒馆做了一个专题——《如何看待投资中的「抄作业」？》（见阅读原文），这个话题其实我也挺感兴趣的，可惜他们没有采访我，那我就自己写一篇吧。

很多人开始投资都是从「抄作业」开始的，我在 2005 年买的第一只股票应该是「峨眉山A」，就是抄的当时天涯股票论坛里一个大V（对了，那时还不叫大V）的作业。我不知道这只股票是干嘛的，也不知道值多少钱，就跟踪了那个人一段时间，觉得挺靠谱，就买了……后来赚没赚钱我已经记不清了。

我曾经写过一篇文章，介绍我投资中国平安的经历，事实上，我和平安最早的缘分，也来自于「抄作业」。当时我经常看一个投资人李驰的博客，平安是他的重仓股，于是我也入坑了。当然，随着学习的深入，后面的操作就不再抄他了。

这只是我投资路上两个抄作业的小例子，其实，我觉得「抄作业」这件事，远不像我们想的那么简单。

抄谁？

最难的事情是抄谁。

想象一下在学校考试，如果你想作弊，你会抄谁的？

第一，你会找比自己学习好的。如果你抄的是全班倒数第一，估计你也就只能倒数第二了；

第二，你还需要确保她给你的答案是真实的。如果她故意把错误的答案给你，你只能交一张满是错误的答卷。

换到投资上，这事儿就没有那么容易了。

先说第一点。

找到真正具有投资水平的人，并不像你想的那么容易。

看他说的吗？很难。知行合一太难了，有些人说的和做的根本不是一回事。

看业绩吗？先不说短期的业绩很难证明投资能力，事实上，就连业绩的准确性，你都很难评估。

现在市场上有非常多的基金组合和策略，平台上也都会显示一个组合或者策略的净值。这是我们能看到的，但看不到的是，一个业绩非常亮丽的组合背后，可能有 10 个并不亮丽的，已经被「关停」的组合。你看到的，只是想让你看到的。

前一段和一个朋友聊天，她问我 B 站上有一个大V 公布他的炒股实盘，赚了很多钱，问我能不能跟。我没有研究过那个大V的过往记录和投资理念，但我知道，类似的套路事实上已经存在上百年了。

比如说，你可以这样做：寄出 100 封信给 100 个不同的人，一半判断第二天大盘上涨，一半判断第二天大盘下跌。如果第二天，股市上涨了，你就放弃后面那 50 个人。然后把前面的 50 人再分成两半，一半判断第二天大盘上涨，一半判断第二天大盘下跌……

最后，在其中一个人眼中，你可以连续判断对股市的涨跌，简直就是股神一样的存在。

当然，现在未必采用同样的方式，但道理是一样的。

重要的是造假的成本。

公募也好、私募也好，基金净值的含金量最高，因为有几千万的产品成立门槛，你总不能成立 100 个基金去玩儿上面的游戏吧。

基金组合的净值的含金量，就大打折扣了。我不知道我看到的业绩后面，有多少个被隐藏和关停的组合，也看不到这些净值背后，主理人是否在认真管理。

因此，就需要其它方式，来进行判断。

再说答案的真实性。

人都有显示自己「正确」的倾向，很多时候会下意识地掩藏自己的错误，而只公布对自己有利的东西。如果你抄袭的人，给你看到的答案是不真实的，你大概率也无法抄到好的结果。

巴菲特和芒格把自己 90% 以上的钱放到了伯克希尔，我觉得这是最大的知行合一。

但在一个实盘背后，你可能不知道一个主理人也好，大V 也好，他投入了多少钱在这个组合。也许这个组合只是他全部资产的 1%，你却用了 90% 的资产去跟投。

怎么抄？

再来说说怎么抄。

这里的关键点，是要看到「全貌」。

如果你足够幸运，找到了一个真的有水平，有人品，值得信任的人来抄作业，这样的人一定有他的一套投资系统。

具体的某个股票或者基金代码，只是这个系统里非常非常小的一部分，甚至都不到 1%。

我有一个朋友，属于上面可以抄作业的那种人，他在网络上公布了自己的实盘和操作。他的持仓中有一只股票 A，大概占整个仓位的 10% 左右。

有一个他的读者，以远高于他的买入价格买入这只股票，这不是重点，这个人还满仓、满融全副杠杆冲了进去 。

最终，在一次 25% 的下跌中，这位读者由于压力太大全部卖出了，并且把全部怨气怪到了我的这位朋友身上。

这是「抄作业」吗？我觉得根本就不是。

他加入了太多的个人操作，比如买入价格、仓位、是否用杠杆，等等。而这些操作对结果的影响，比那只股票代码，要大的多得多。

你希望抄到的是结果，但这个结果是由整个系统产生的，也就是我说的全貌。你需要知道全貌，然后选择如何来抄。

事实上，这一点儿也不容易。

2013 年我曾经自己做过一个有趣的「抄作业」实盘。

1）20 只股票，等权分配，始终满仓；

2）股票的选择来自我喜欢的一些基金经理和大V；

3）利用打新增厚收益

这个组合的业绩相当不错，后来我重新创业没有时间再做跟踪，就关掉了这个组合。

在这个例子中，我是怎么「抄作业」的呢？

简单地说，我自己搭建了系统，只是把「选股」这件事外包了。我选择相信我长期跟踪并认可的基金经理和大V，让他们来帮助我做选股的工作，相当于「免费」雇佣了优秀的研究员。最后再用 A 股独特的打新来增厚收益。

因为我对这些股票了解不深，因此我选择用「分散」的方式，每只股票的权重在 5%  左右，出问题也不会对投资组合产生致命的影响。

三观合

前两天，我和南添老师聊天，他说了一段话，我非常认同。

他认为投资其实是一个非常强的知行合一的过程，投资不止是认知的变现，还是信仰的变现。

什么意思呢？如果你的投资和你底层的信仰，或者说三观不一致，你就无法做到知行合一，最终抄作业就会抄的非常拧巴。

这甚至涉及到好几层。

首先，是与主理人或者基金经理。

每个人都有一套自己的投资理念和系统，而这套系统最上层的东西，一定是这个人的价值观和信仰。如果你的眼中世界是零和充满博弈的，你抄袭一个价值投资者的作业，就会非常拧巴和难受。

不但他的每一个决策你都会怀疑，而且很可能在关键时刻丧失信任而放弃，最终你既没有获得好的结果，也在这个过程中丢掉了内心的平静。

其次，如果你抄的是股票，这还涉及到与公司和创始人。

我在这个投资实盘里面提到过几次「格力电器」，结果真的有人就去买了格力的股票，前一段发私信问我怎么看格力的渠道变革，怎么看董明珠强势的性格。

我举这个例子是想说，你根本没有理解一个企业，没有从内心深处认同它的价值观、文化和商业逻辑时，这样的抄袭是很难受的，因为你每一个时刻都在怀疑和纠结。除非股价一直上涨，但这可能吗？

更好地抄

看到这里，你是不是觉得挺难的？

当然了，投资本来就是一件简单、但并不容易的事，抄作业远远不像你想的那么简单。

你需要找对人，还能需要理解他的投资理念和方法，这比想象中的仅仅「抄」一个代码，要难得多。

怎么更好地抄作业呢？

我觉得也许有两种方式。

第一种，找到抄谁，然后完完全全跟着他去做。不要让自己的「操作」干扰了最终的结果。当然，这里我必须要再提醒一下，「识人」不容易，却是最最重要的，这个方式的结果，完全依赖于你跟的是谁；

第二种，依然需要找到抄谁，然后理解、学习他，明白他每一个动作背后的原因，吸收值得学习的东西，变成自己的一部分。

然后，建立自己的投资系统，根据自己的系统来进行交易。在漫长的投资过程中，继续学习、借鉴别人，不断完善自己的系统，迭代自己的系统，交易自己的系统……循环往复。

有些东西「抄」不到

上周我写了有关 Zappos 的故事，事实上，过去几年对我影响最大的人，可能就是谢家华，我打造产品和文化的背后，其实很多都是「抄」谢家华的作业。

但我想补充一句，这样的作业，可能只能选用上面的第二种方式。

因为，你没有办法完完全全地学着他去做。

2007 年创业时，有一个国内企业，像素级地拷贝一个美国著名的网站，最终这个企业还是失败了。因为在像素级拷贝的背后，还有太多「全貌」你根本无法看到，更无从抄起。100% 复制的网站，可能只是全貌的 10%。

更好的方式是，找到和你三观合的企业家和企业，去学习、去研究、去看看他们做的每一件事，理解背后的逻辑和理念，变成自己的一部分，再来应用到自己的企业和产品上。

当然，这里最重要的是对自己真诚。

最近我们在学习和研究国内一个有名企业，他们产品的 NPS 很高，有超过一半的销量来自于用户推荐。有很多同行都在「拆解」、学习他们，但都没有做到与他们一样的结果。

背后的原因是什么？

原因是这个企业的创始人和员工，都发自内心的对用户好，而试图「抄」他们的企业，是希望为了回头客和口碑推荐而对用户好。

时间长了，用户都会能感受到，而感受到之后，才会变成口碑和推荐。

很多重要的东西，恰恰是无法抄到的。 

2、本周操作

• 无
  

3、最新净值

实盘投资周报第 164 期，最新的资产是 6,968,506.18，基金净值是 1.3586，本周增长 1.10%。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

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