这周我们来回答读者@ 阿白 的问题。
他问到,最近债券市场表现比较低迷,想知道债券市场的涨跌主要是受什么因素影响呢?以及在债券市场持续低迷的情况下,是否还合适重仓持有债券资产呢?
这个问题我邀请简七老师来回答。
简七老师从以下三个方面做了详细解答,相信对你有所帮助。
债券的收益来源
最近债券下跌的原因
在投的债基该怎么办
最近债波动得厉害,连带着债券型基金也出现了一些短暂的下跌,很多人错愕:稳稳的债,也会亏钱吗?
这样的波动,首先我觉得并不是坏事,反而是市场给我们上了很生动的一课——更好地认识债券投资这件事。
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债券是如何赚钱的?
债券,看似稳稳当当,它背后的投资逻辑,却并不比股票简单,甚至可以说,更复杂。
这和债券的收益来源是有关系的。债券收益主要来自两部分:
一部分是票息收益 。
这部分很好理解,发行债券时都会约定一个借款的利率。比如面值100块的债券,票息5%,说好每年付息,那么每年就要给到持有人5块钱。
只要发债的人不违约,持有到期就能连本带息收回来。这是为什么债券会被我们视为“稳稳的幸福”。
债券的另一部分收益,则来自交易。
就像股票可以在市场上买卖,产生差价;债券也一样可以上市交易。
因此,低买高卖,就会产生收益;不过,也可能会高买低卖,出现损失。
影响债券价格的一个主要因素,是市场整体利率水平:当市场利率提高时,债券价格下跌;反之,价格上涨。
你想,债券发行时,票息其实是对标发行时的市场利率成本定下来的,如果之后市场利率提高了,意味着同样借出一笔钱,你能够获取比之前更高的收益,这时候,原本债券的吸引力,是不是就下降了呢?
这就是利率上涨会导致债券价格下跌的一个简单逻辑。
而债券的整体收益(或亏损),是两个原因叠加的,所以也会有波动。
如果用很短的时间段去看,债券价格的下跌>债券的利息收益,就可能出现所谓的亏损。
债券投资的复杂性,主要就和价格波动有关。
尤其是一旦涉及到利率,背后相关的因素就太复杂了:
经济变化、央行的动作、政治因素、同业交易... 都有可能导致大家对市场资金面的预期变化,从而引发债市波动。
如果说投资股票,你只需专注于好公司好价格(好公司是可以实现逆势增长的),那么投资债券,无论如何也躲不开综合的宏观分析。
这也是为什么,债市的投资,以机构为主(甚至是实力较强的机构才能有一席之地),并不是很适合普通投资者参与;我们参与债券类的投资,也是以买入机构发行的债券型基金为主。
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为什么最近债券一直下跌?
首先,这和最近的经济变化、以及央行的动作密不可分。
我们回忆一下一季度,其实债的表现是很好的。
那时候疫情来袭,大家对经济普遍悲观。全球央行都在大放水,我国也不例外。
受低利率、宽松资金面的刺激,债券价格上涨,债基也跟着好好表现了一番。
那段时间,身边投资债基的人也多了不少:我注意到一只历史表现排名靠前的纯债基金,短短一个多月,规模就从40多亿扩张到了60多亿。
后来,随着疫情逐渐被控制,各地管控放松,生活慢慢回到正轨,经济也开始复苏。
从四、五月的经济数据来看,经济韧性比预期强,没有想象中那么糟糕。市场对未来基本的预期改变了,近期股市也在逐步好转,看起来更有吸引力了。
央行一看局面可控,自然也不像之前那样手松,会有所保留。直白点说,就是钱没有之前预期中的多了。
而且,在一季度的“放水”之后,央行也发现了一些问题:大量的资金并没有流入实体经济,反而有人在市场中各种套利,想要扶持的中小微企业贷款压力仍然没有有效缓解。
为了解决这个问题,5月份央行在放贷措施上做了一个关键的调整——尝试先让银行先把贷款放出去,再回头来“报销“贷款,而不是像之前一样,直接先把钱给银行。
这个做法,也让市场解读为,货币宽松的局面可能会发生扭转。
而如果资金收紧,对债市就是坏消息了,这也直接带来了债市的价格波动。
但如果我们抛开短期的调整再来看,目前资金面宽松的趋势,并没有发生逆转。只不过央行会相对克制,跟着经济复苏的节奏来,不会像美联储那样无节制释放流动性罢了。
另外,如果你投资债券基金时间比较长的话,就会发现去年到今年年初,债券基金涨得非常好,不少债基的年化收益率都达到了6%以上。
而债券的利息其实没有这么多,所以换个角度看,之前债券涨得有点过快了。今年,债券的收益很难达到去年的水平。
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在投的债基,怎么办?
理解了原委,你可能会关心,那手拿着下跌的债基,我该怎么办呢?
我认为,在当前低利率环境之下,债基仍然是配置的好选择,它中长期的投资价值也没有改变。
而且,因为债的收益逻辑和股票的赚钱逻辑不太一样,这也导致债券和股票的表现,往往相关性不高,在我们的长期资产配置中,把债券和股票进行搭配,能够起到降低波动、提升收益的重要作用。
所以我们配置债基,并不是为了追求它每一天的绝对正收益,而是为了降低整体的长期投资风险。在我们的长期投资中,债券值得拥有一席之地。
但不论你出于什么目的买了债基,一定要明确一件事情:
买债基可以称得上是“稳稳的幸福”,但并不是“不变的承诺”,它是会有波动的。
在这个投资逻辑上,对于接下来的债基投资,我有2个小建议:
1) 已经持有的,没必要现在卖出。
很多人觉得最近债基波动大,但事实上,债券型基金指数从5月至今,一整个月的下跌幅度也就是1%左右,相较于股票型基金平均每天1%上下的波动来说,可以说,依然稳健。
即使是在极端情况下,债市大跌的时候,从过去十年的历史情况来看,每次持续的时间都不会太长,大概最多3-4个月左右。
而且因为债券还本付息的特性,那些跌掉的部分,反弹回来的概率非常大,只是需要时间。
对于波动,不能全凭个人感受,如果只是拿短期的波动来衡量一个资产的收益,只会让自己慌了阵脚。
2)如果之前没有买,但未来想作为部分资产配置的话,可以考虑分批买入,因为以目前的情况来看,短期区间波动的概率仍然比较大。
因此,我们还是要以平常心来面对债基的波动。一旦买入,建议持有1年以上的时间。
另外,我们每一次在投资中遇到的波折、或者突破自己认知的事情,都是一个进步的好机会。
今年以来,靠现金类产品理财的时代已经逐步远去了,各类存款产品的收益也在越来越低。我们每个人也都要学着更坦然面对波动,学会适度拥抱不确定性。我想,这也是低利率时代的投资必修课。
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