这周@四季 提出了一个很好的问题：在不断波动的市场里，该怎么“拨开云雾见青天”该怎样“哄”着自己继续持有下去，做少数派，不去当那小韭菜？谭老师是私募基金掌门人、RIH投读会创始人，也是《优势投资法则》一书的作者。他认为，投资是一个输家游戏。谁犯的错比对手少，谁就能成为最后的赢家。谭老师的回答，由表及里，层层深入。从市场中的信噪比、具体的解决办法讲到投资能力的提升，带我们一层一层的拨开投资的迷雾。大家好。我是谭昊。很高兴能有这样的机会和大家进行交流。
这位读者提出的拨开云雾见青天，这是一个很有意思的隐喻。云雾和青天的关系，如果用投资中的术语来讲，就是噪音与信号的关系。我们知道，金融市场有一个特点，就是金融市场的数据信噪比特别低。就是说，噪音远比信号要多。举个例子，你接收到100个信息，这些信息可能包括新闻，包括报告，包括价格的波动等等。这100个信息里面，只有10个是对你决策有帮助的信号，而有90个是噪音。这些噪音不但没有帮助，而且可能会妨碍你做出正确的决策。但问题的关键还不止于此，塔勒布在《反脆弱》中提了一个非常重要的观察。就是随着我们观测频率的增加，信噪比会进一步降低。举个例子，如果你看的是周线，可能信噪比是30%。如果你看日线，看起来信息的频率增加了，但是伴随着信息的增加，噪音增加的更快，这个时候的信噪比可能只有10%了。如果你看的是5分钟k线，信息更加大量的增加了，但是这个时候噪音增加的更快，这个时候信噪比可能只有5%了。当你了解了信噪比的这个规律，你就能明白，很多人来到市场之后，会把观测周期不断的缩短，他认为这样自己可以更灵敏，可以更贴近市场，可以得到更多的信息。得到更多的信息这一点没有错，但是他却没有意识到，得到信息更多的背后是得到了更多更多的噪音，因为随着周期缩小信噪比进一步降低，所以他做出正确的决策更加困难了。所以当你说拨开云雾见青天的时候，其实把这句话翻译一下：你想要的是怎么样在金融市场的大量噪声中，提取出真正有价值的信息，帮助自己做出更好的决策。很显然这是一个难题，而且是无数聪明人想要解决的难题。这个难题没有终极答案，因为很多时候信号和噪音就像牛奶和水一样混杂在一起，没有办法完全的理清，但是依然会有一些方法能够起到帮助。上文已经举过例子了，你看周线日线和分钟线的时候，周期越小，信噪比越低，那么你既然要提高性价比，就反其道而行之，看相对大的周期。具体用什么样的周期，没有标准答案，跟每个人能投入的时间，他的投资能力，对投资的理解都是相关的。比如一个工作很忙的人，他可能使用周线去做股票就可以了，对他来说是适合的。但是作为一个专业的选手也许用小时线是一个比较合适的周期。总而言之，当你把周期放大的时候，你的信噪比会提高。我们知道，噪音在数学上有一个特点就是它是随机的。既然是随机的，那么用某些数学方法可以把它降低，比如说用平均值的方法。平均值的方法就把正向和负向的噪音相互抵消掉一部分。我们平常用的最多的就是移动平均线，比如你构筑一个20天的移动平均线去观察趋势，它的波动显然比日常的价格波动要平稳很多，就是因为它降低了噪音。A股有3000多只股票，是不是每个股票的价格变化所蕴含的信息是同等的呢？并不是。信息在时间和空间上的分布是不均衡的，这就意味着在某些特殊的时段，价格的信息含量高，也意味着在某些特殊的标的上它的价格信息含量高。举个例子来说。市场有的时候成交量大，有的时候成交量小，那么是不是可以假设在成交量大的时候的价格具有更高的信息含量？再比如说，市场有的股票不管涨和跌都能带动其他的股票涨和跌，我们称之为龙头股，或者影响力股。这样的股票的价格信息含量是不是比其他的股票高呢？从这个角度去思考问题，也能找到一些方法，进一步提高信噪比。以上三个方法都是讲的在数据端提高信噪比。这是最常规的方式，也是绝大部分人努力的方向。但是我在这里要提出来另外一个不同的方向，这个方向意识到的人很少，但是也特别重要，甚至更加重要。我们有时候形容一个人在决策的时候特别清醒。就类似于你提到的拨开云雾见青天的感觉，会用到澄明之境这个词，佛家也很喜欢用这个词，听起来有点类似于开悟的状态。其实澄明或者开悟指的都是一个人在内心中噪音特别低的状态。有研究认为一天中，人的头脑里会产生6万个念头，你可以想象一下如此密密麻麻的念头，比苍蝇还多。一个人内心中的噪音是有多么大。所以即使外在的数据质量不变，如果我们能够降低自己内心的噪音，趋向于澄明之境，同样也能帮助我们做出更好的决策。事实上各种各样的修炼体系，儒家的正心诚意，道家的清静无为，佛家的善护念，趋向都是同一个目标，都是澄明之境这个目标，换句话来说都是为了降低内心的噪音。但这个部分光知道没有用，是需要不断修炼的过程。比如说正念冥想就是一种很好的修行方法。我身边也有朋友，多年的正念冥想之后，确实能够达到主观上提高信噪比的效果，也对他的投资业绩很有帮助。你提到的做少数派，不当小韭菜，这个说法不完全正确。少数派并不一定在每个时候都是对的，尽管达利欧有一句名言，投资成功的秘诀是与共识对赌，但是他还有后半句叫做，并且赌赢。比如说在疯狂的牛市中，多数人就是正确的，你如果费尽心思想要做一个逆趋势的少数派，可能你会很惨。所以不要刻意去做少数派。那么什么是韭菜呢？如果用一个比喻来说，看你有没有根。如果你有非常深入的根扎在大地上，你就不是韭菜，如果你的根很浅，一揪就起来，那你当然就是个韭菜。那什么才是一个投资者在这个市场上的根呢？就是你的体系。你有没有自己的投资体系？这个投资体系必须逻辑上是自洽的，必须长期来看预期回报是正的，同时还必须适合你的个人的性格特点。当我们说投资的时候绝不是说，某一笔买卖，或者某一个起心动念的决策。那些东西都没有稳定性，你运气好的时候可能暴赚，但是这些东西套用一句俗话，凭运气赚来的钱终归会凭实力赔回去。除非你建立一个完整的系统，依靠系统赚钱，在这个市场上才可能长治久安。所以尽管很多时候，韭菜等同于多数派，但它不是必然的，如果不想做一个韭菜，唯一的办法是建立自己的操作体系。当有一天你的根系能够深入地下，牢牢的扎根下去，你才能做到笑看韭菜。这是个完全错误的说法。所谓的哄其实就是自我欺骗，当然，自我欺骗会让人好受一点，这个市场上很多人都这么干。比如说买了一只股票套牢了，不断的下跌，你就不断的自我欺骗，现在就是底部了，马上就要反弹了。自我欺骗就像一剂麻醉剂，让自己舒服一点。但是从长期来看它就是一副毒药，对你投资能力的提升没有任何帮助。所以达利欧在《原则》中提倡的是去麻醉化，他用的词叫做追求极致的真相。我们要看到真相有两个极大的障碍，一个叫做自我意识障碍，一个叫做思维盲区。自我意识障碍，简单的说，就是自恋。大量的心理学研究表明，人们普遍会高估自己的能力，不管是卡车司机还是投资经理。思维盲区，就好比一个人开车的时候，在后视镜中总有一块地方是看不到的。一个人考虑问题的时候也是这样，这个问题靠自己解决不了，只能靠队友或者靠工具。所以，你用的这个哄字是一个完全错误的方法论，尽管它能让你短期舒服一点，但是长期一定是有害的。我们要做的，恰恰是要看清真相，迎接痛苦，然后，把这作为自身进化的资粮。这不容易，这是一个修炼的过程，这是进化的道路，但是除此之外别无他途。若你也有关于投资、商业、成长方面的困惑，欢迎通过点击公众号底部菜单栏的「我想问」继续提问，往期问答也可在这里查看。若你的问题被选中，为表达感谢，我会将200元奖励给你，感谢你提出的好问题。
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